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84農業網 時間：2018-08-16 作者：佚名 來源：網絡整理
一、美豆價格跌回解放前 報告利空程度大
上表為美國大豆2018/19年度供需平衡表的情況，美國農業部預計將于10月份上市的美國大豆單產有望達到51.6蒲式耳/英畝，去年美豆單產為49.1蒲式耳/英畝，前年為52蒲式耳/英畝。大豆單產的水平會一直調整，尤其現在美國大豆主產區的天氣變化對單產的調整非常關鍵。不管怎么說，在本次報告中將美國大豆產量由去年的1.19億噸直接提高至1.24億噸，產量提高751萬噸，最終令美國新豆的期末庫存提升到2135萬噸，庫存消費比達到20.6%的最高水平。
全球主要的大豆供應國大豆產量變化，我們單看美國大豆產量這一列，美豆產量從2011年的8400萬噸提升到現在最新預期的1.24億噸，八年中累計上升4000萬噸;巴西大豆產量由6600萬噸提高今年上半年的1.19億噸，八年中累計提升5300萬噸;阿根廷大豆產量倒是變化非常大，八年中最高產量達到6140萬噸，最低就是今年上半年的3700萬噸。從上兩表中市場可以感受到本次報告美國農業部對美豆產量的調整的利空程度。
二、美豆大跌后理論成本的變化
現在我們要進行核算的美豆大跌過后豆粕內外價差的變化。從下表可見，我們假設美豆價格大跌過后巴西大豆的貼水會明顯上漲。我們假定貼水上漲15美分，我們得到大豆理論成本由3510元/噸降至3440元/噸，下跌70元/噸。豆粕理論參考價格下降80元/噸，豆粕內外的價差由104元/噸縮小到15元/噸，豆粕市場價格完成了內外價差的回歸。從理論的盤面套保利潤這個指標解讀國內油粕期貨市場的價格，理論利潤越高，說明國內油粕價格越高，有價格下跌回吐利潤的可能。若豆粕期貨價格跌70元，豆油期貨跌80元，盤面套保利潤回至上周五核算的理論盤面套保利潤的水平。所以本周初開盤價格是我們關注的一項。從而感受國內油粕價格的強弱程度。
綜上所述，我們從USDA大豆供需報告的利空程度到通過成本及內外價差系統評估國內豆粕價格的情況。從價格數據系統的變化來看，美豆價格這一大跌令豆粕內外價差完成修正，從盤面套保利潤的指標看國內豆粕價格回至3200元/噸以下的概率很大。
相關標簽：豆粕價格
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