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84農業網 時間：2018-08-15 作者：佚名 來源：網絡整理
棕櫚油一旦度過增產壓力，并有終端轉好的跡象，會對豆油形成較為正面的傳導。豆油遠期供需預期形成提振，價格重心將處于緩慢抬升過程中。
豆油期貨價格7月中旬自低位展開反彈，重心回升，逐漸在修復整體偏弱的格局。在中美貿易摩擦反復沖擊之后，市場逐漸消化，貿易逐漸調整，外盤弱勢因天氣升水得到回升，國內則繼續受到進口大豆成本提高以及“雙節”備貨期逐漸臨近的提振。
中美貿易摩擦影響漸弱
美元震蕩略偏強，原油近期也較為偏強，地緣政治因素依然有所支持。國內政策略有調整，資金面較之前有所變化，商品市場整體氣氛較前期有所轉暖。中美貿易摩擦持續，對于美豆的出口影響已在前期猛烈的下跌中有所反映。受開征25%額外關稅的影響，國內進口大豆成本抬升，而南美大豆價格水漲船高，抬高了大豆原料的進口成本，相應下游產品成本也被提高。由于原料一旦出現問題，豆粕可替代資源的有限性更強，而豆油則面臨著棕櫚油、菜油等其他油脂品種的替代補充，因此對粕的提振遠強于油，油脂類走勢相對低迷。目前來看油粕比仍繼續位于歷年低點附近位置，這限制了油脂進一步過度下探。
在中美貿易摩擦仍在加劇、互征關稅逐漸 加碼的過程之中，暫時未有改善遠期美豆進口的可能出現，而其他國家的進口對美豆的可替代空間很有限。此前也有報道稱阿根廷準備明年向中國出口豆粕，而國內也有預期我國大豆年進口量或下降至9000萬噸附近。這意味著未來國內壓榨的下降，豆油的供應會隨之減少，對于遠期豆油供需變化而言具有支持其逐漸走強的預期。
國際影響因素逐漸消化利空
全球大豆市場目前轉向美豆生長，中西部略偏旱，導致近期的美豆優良率略下降至67%附近，關鍵生長期降水缺乏對于美豆形成一定的天氣升水支持。美豆油一度偏弱，不過美國豆油庫存逐漸有所消化，美國生物柴油在原油價格上漲情況下出現較為顯著的改善，疊加對于國外生物柴油的反傾銷，也對美豆油生產生柴有提振。而且美豆油出口有所改善，豆棕油FOB價差在80美元附近，依然有一定優勢。
在季節性增產周期中，馬來西亞棕櫚油增產壓力逐漸顯著，而且印尼也在增產，通過進口偏低的成本對國內油脂市場整體形成偏負面傳導。不過原油強勁，生柴生產利潤有所顯現，印尼及馬來西亞國內均在通過政策支持生柴消費增長，因此后續棕櫚油消費或依賴生柴需求的提振，較前期逐漸有所改善，一旦度過增產壓力，并有終端轉好的跡象，棕櫚油壓力弱化，也會對豆油形成較為正面的傳導。
庫存壓力限制價格回升
國內豆油商業庫存回升至159萬噸附近，處于近年來最高水準。高庫存的豆油是當前國內市場最大的壓力源，而且隨著開機率的繼續回升，短期供應依然充足。據天下糧倉數據，8月庫存最新預期849萬噸，9月預期840萬噸，10月預期730萬噸。后期棕櫚油8~10月有進口增加及庫存回升的預期;菜油因水產養殖需求及壓榨利潤良好，進口積極，壓榨增多，庫存也攀升至近年偏高水準。三種油脂整體階段供應充足，共同對油脂回升節奏形成抑制。不過“雙節”小包裝備貨需求逐漸啟動，如果渠道及終端的需求形成良好的消化，疊加第四季度大豆到港量的減少，對于遠期油脂還是會有較好的提振預期。
展望后市，豆油階段供應和庫存仍形成較強壓制，不過遠期供需預期形成提振，因此重心會處于較為緩慢的抬升過程中。后期還需關注美國農業部及馬來西亞月度報告利空預期的兌現情況。
相關標簽：豆油價格
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