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利空盡加消費季油脂四季度或迎來反彈契機

84農業網　　時間：2018-11-07 　　作者：佚名　　來源：網絡整理

年末是油脂消費高峰，食品加工廠提前備貨油脂，豆油和菜油年末庫存將有下降，利于油脂展開反彈。

近期豆粕持續調整，豆粕的降價大豆成本將更多轉嫁至豆油，近期豆油若企穩反彈也利于棕櫚油菜油的反彈。中美互相表示友好的態度后其實深入交流還要等到本月底的G20峰會，屆時中美貿易如沒有實質性進展，豆類漲勢不可避免，油脂補漲會隨時跟進。明年1季度有望去庫存的豆油頓時有就機會迎來反彈契機。

由于11月6日將迎來美國的中期選舉，所以中美貿易戰的動向將會繼續成為左右金融以及商品市場走勢的最大變數。從特朗普角度看，他的傳統支持者——美國中西部的農場主似乎正在對他失去信心，這可能促使特朗普在美中貿易談判中采取更為務實的姿態，以便爭取到中西部農戶的更多支持，美國農戶越來越擔心特朗普無法及時結束和中國的貿易戰，導致中國這個幾十年的老客戶永久的轉向其他市場。事實上，這種擔憂也在周五美國農業部發布的一份未來10年基準線預測報告中得到印證。美國農業部預計2019/20年度美國大豆播種面積將降至8250萬英畝，低于2018/19年度的8910萬英畝。未來10年里，美國大豆播種面積將一直位于8200到8500萬英畝的范圍內。

豆油庫存雖高，但隨著后期大豆進口的減少，以及元旦春節包裝油備貨的展開，12月豆油庫存有望出現拐點。

棕櫚油方面;外媒11月2日消息：今年底馬來西亞棕櫚油庫存可能達到高峰，12月到6月期間庫存將會減少75萬噸。由于庫存下滑，到明年6月份馬來西亞棕櫚油價格預計將提高到每噸2450令吉，約合587美元，印尼棕櫚油價格預計為每噸555美元。

菜油方面;從USDA公布的最新數據來看，2018/2019年度全球油菜籽產量預期為7213萬噸，較上年度減少302.7萬噸，減產幅度超過2015/2016年度。油菜籽三大主產國產量數據均下調，特別是歐盟，2018年歐盟28國油菜籽產量預計降至七年來的最低水平1920萬噸，比上年減少264.5萬噸。加拿大和澳大利亞也有不同程度干旱減產，俄羅斯和烏克蘭輕微增產，但歐盟產量損失嚴重，全球油菜籽產量總體還是下降明顯。雖然2018/2019年度庫存消費比和期末庫存不是近年來的最低值，但是考慮到中國臨儲菜油基本轉為商業庫存，隨著時間推移消耗完畢，2018/2019年度全球油菜籽供應應該比2016/2017年度更加緊張，程度很可能與2012/2013年度類似。

加拿大是中國油菜籽和菜籽油最主要的進口來源地。2018/2019年度加拿大油菜籽產量為2110萬噸，同比減少22.8萬噸，但由于期初庫存增加較多，總供應增加90萬噸。油菜籽新增出口只有81萬噸，壓榨增加18萬噸，表明加拿大可供出口的菜籽和菜油增量非常少。從USDA平衡表看，加拿大菜籽保持極高的壓榨率，加拿大有14家壓榨的企業，產能大約是1100萬噸，目前的開工率都在85%—90%之間，壓榨率高。這意味著中國在菜油緊平衡下，想要增加加拿大的菜油進口量非常難，中國若想獲得更多的份額，必然會通過高價競爭。加拿大期末庫存下降，若中國再繼續增加進口，會導致加拿大油菜籽期末庫存更加緊張，這也會進一步抬升國內外菜油價格。菜油當下現貨銷售有所好轉，本周成交小幅放量，總體表現較好。近期沿海及川渝地區提貨出庫節奏尚可，較其他油脂而言，菜油在供需結構和市場心理上皆相對較強。

四季度國內菜油庫存將季節性下降;從沿海油廠油菜籽庫存和買船來看，后期并沒有過多的新增油菜籽和菜油供應量，菜油庫存增長高峰已經過去，四季度菜油庫存大概率會延續季節性下降趨勢。四季度是菜油消費旺季，理論上2018年菜油供需沒有缺口，但是隨著臨儲菜油消耗殆盡，菜油現貨最大的壓力被釋放，2019年缺少拋儲部分的供應補充，中長期菜油市場供應會趨緊。目前油廠菜油報價也印證了這一點，遠月基差明顯高于近月，并且成交量好轉，有利支撐了期貨盤面。

總結

從歷史數據看，四季度國內油脂庫存下降概率較大。進入11月進口大豆持續減少，原料供應處于緊平衡狀態。油脂消費旺季逐步臨近，食品加工企業補庫意愿增強，加快油脂去庫存速度。菜油庫存較低，進口量有限，菜油底部支撐較強。如果美豆新年度種植面積下滑，對下年度的全球大豆供應產生偏緊預期，豆類反彈更加強力，從而油脂也會觸底反彈。目前油脂已經接近歷史性底部，超跌反彈不可避免。在三大油脂中菜油應該是最好的品種，建議關注菜油的表現。

相關標簽：豆油價格

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