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84農業網 時間：2018-05-17 作者：佚名 來源：網絡整理
報告要點
五一節后，棕櫚油主力期價創新低4930元/噸，隨后下跌動力不足，上周出現一波上漲行情，目前棕櫚油主力期價反彈至5100元/噸附近。
本輪棕櫚油期價反彈主要受棕櫚油供需有所改善、原油價格上漲以及油粕比修復、做空油脂資金離場等因素影響：(1)4月馬來棕櫚油產量156萬噸、馬來棕櫚油庫存217萬噸，產量和庫存均不及預期，對棕櫚油期價有所提振;(2)近期原油價格走勢偏強，棕櫚油在植物油中價格相對最低，最先出現生柴利潤，棕櫚油主產區馬來、印尼對生物柴油添加比例施行強制令，生物柴油出現利潤，即使沒有政府的強制措施，消費量也會增加;(3)受中美貿易戰情緒緩和、國內豆粕脹庫、巴西雷亞爾和阿根廷比索持續貶值等拖累，近期豆粕價格出現回調，目前豆粕逐漸回歸基本面，美豆天氣炒作尚早，資金做多信心不足，做多粕類、做空油脂資金離場，使得油脂獲得支撐。
5、6月份產地棕櫚油處于季節性降庫存周期，預計6月份馬來棕櫚油庫存將出現年內最低值，近期供應端壓力相對較小，雖然棕櫚油供需格局有所改善，但從棕櫚油大的供需格局來看，后期棕櫚油仍處于季節性增產周期、棕櫚油需求不樂觀，棕櫚油反彈壓力也比較大。
五一節后，棕櫚油主力期價創新低4930元/噸，隨后下跌動力不足，出現一波小幅上漲行情，目前棕櫚油主力期價反彈至5100元/噸附近。本輪棕櫚油期價反彈主要受原油價格上漲、棕櫚油供需有所改善以及油粕比修復、做空油脂資金離場等因素影響，預計短期棕櫚油偏強震蕩概率較大，但棕櫚油基本面仍難言樂觀，做多空間也將受限。
1.庫存降幅不及預期，MPOB報告利多
上周馬來棕櫚油局MPOB公布了4月份馬來棕櫚油產量、出口、庫存等數據，從數據來看，4月馬來棕櫚油產量156萬噸，較上月下滑1%，低于市場預期的157萬噸;馬來棕櫚油出口154萬噸，較上月下滑1.6%，市場之前預期148萬噸;馬來棕櫚油庫存217萬噸，較3月末環比下降6.4%，市場之前預計庫存降至223萬噸。4月馬來棕櫚油產量和庫存均不及預期，報告偏多，對棕櫚油期價有所提振。
2.原油強勢，生柴消費量預計增加
年初至今，原油走勢偏強，價格震蕩上行，近期美國宣布退出伊朗核協議，市場擔憂原油供應受影響，原油價格繼續走強。棕櫚油在植物油中價格相對最低，原油價格上漲，最先出現生物柴油利潤的是棕櫚油，近期市場開始關注原油價格上漲對棕櫚油消費量的提振。目前棕櫚油主產國印尼、馬來政府支持棕櫚油制生物柴油，生物柴油在汽油中的添加比例實行強制令：馬來添加比例為7%、印尼添加比例為20%，如果原油價格持續上行，生物柴油出現利潤，即使沒有政府的強制措施，生物柴油的消費量也會增加。
3.油粕比修復，油脂獲支撐
年初至今，油粕比持續回落，5月初粕類回落、油脂反彈，油粕比有所修復。春節后受阿根廷干旱、美豆種植面積下調以及中美貿易戰升溫等利好刺激，豆粕價格出現一波快速上漲行情，而棕櫚油產量恢復較快、國內菜油拋儲等因素使得油脂價格承壓，油粕比持續回落;近期受中美貿易戰情緒緩和、國內豆粕脹庫、巴西雷亞爾和阿根廷比索持續貶值等拖累，豆粕價格出現一波回調走勢，目前豆粕逐漸回歸基本面，美豆天氣炒作尚早，資金做多信心不足，做多粕類、做空油脂資金離場，使得油脂獲得支撐。
棕櫚油主力期價創新低之后，市場對利空因素反應不敏感，近期原油價格上漲以及MPOB報告偏多提振多頭信心， 5、6月份產地棕櫚油處于季節性降庫存周期，預計6月份馬來棕櫚油庫存將出現年內最低值，近期供應端壓力相對較小，雖然棕櫚油供需格局有所改善，但從棕櫚油大的供需格局來看，后期棕櫚油仍處于季節性增產周期、棕櫚油需求不樂觀，棕櫚油反彈壓力也比較大。
供應方面，從月度來看，2018年前3個月馬來棕櫚油產量處于歷史同期高位，產地棕櫚油一般從3月份開始產量持續回升，直至10月份達到峰值，目前棕櫚油處于季節性增產周期;從年度來看，2016年受厄爾尼諾天氣影響，全球棕櫚油產量出現下降，2017年棕櫚油產量開始恢復，2018年棕櫚油產量繼續恢復，雖然產量增幅有所下降，但預計全年仍有2-3%的增量。需求方面，印度是全球最大的棕櫚油進口國，政府為了保護本國農民利益，進而在大選中獲得農民支撐，近兩年不斷提高棕櫚油進口關稅，目前印度的棕櫚油進口關稅是十年最高水平，對貿易商進口積極性有所打壓，而我國棕櫚油需求相對穩定，棕櫚油需求難言樂觀。
總體來說，目前棕櫚油的供需格局有所改善，原油價格走勢偏強對棕櫚油價格有所提振，油粕比修復對棕櫚油價格也有所支撐，棕櫚油期價下跌動力不足，短期有望延續反彈格局，但棕櫚油供應壓力仍大，而需求也不樂觀，將限制反彈高度。另外，5月中下旬美國將就301調查進行聽證會、上周馬來反對黨贏得大選等政治因素也使行情的不確定增加。
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