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84農業網 時間：2018-09-27 作者：佚名 來源：網絡整理
棕櫚油延續低位震蕩格局，近期或延續反彈。當前棕櫚油處于增產周期之中，供應端仍顯壓力，需求發力推動及生物柴油亮點逐漸有所體現，總體處在空頭釋放時間，雙節備貨期過后油脂普遍調整，以及庫存變化預期會趨于良性改善，國內油脂庫存一旦出現回落，棕櫚油會呈現跟隨重心波動的上行。
棕櫚油受到外部影響較多
全球貿易摩擦加劇對市場運行形成了影響，美豆油一度跌至28美分/磅，此后反彈，從價差角度來看當前豆棕油FOB價差在100美元/噸上方，有利于棕櫚油相對貿易改善程度，因此其短板壓力逐漸有所減弱，并會繼續受到豆油的傳導的反彈影響，后續美豆類上市壓力反映，并引發貿易方向調整后，仍會回歸基本面主導的方向。原油受地緣政治因素影響，近期走勢震蕩偏強，從生物柴油角度對棕櫚油的帶動有所增強。
棕櫚油供需偏空
馬來西亞棕櫚油進入第三季度通常進入了增產的高峰進段，產量預期仍是相對較大的壓力。8月馬來西亞產銷報告數據總體利空，顯示8月毛棕櫚油產量為162萬噸，環比增7.92%，同比減10.4%。進口量8萬噸，環比增82.13%，同比增92.48%;出口量為110萬噸，環比減8.11%，同比減26.11%。國內消費33萬噸，環比增1.82%，同比增58.55%。庫存249萬噸，環比增12.37%，同比增28.17%。產量比市場預期略低，因馬棕油9月實施0出口關稅，導致出口延期，8月當月出口大幅低于預期，需求端的疲軟導致庫存高于預期，報告整體利空。但是9月以來整體的出口出現顯著的改善，馬來西亞9月1-25日棕櫚油出口量為1,359,870噸，較8月1-25日出口的786,947噸增加72.8%。不過，壓力在于，馬來西亞棕櫚油今年生長期峰值未達，據SPPOMA，9月1-20日產量環比增長15.64%，單產增長17.8%，峰值壓力未至，棕櫚油持續受到供應壓力。而且從印尼和馬來西亞庫存情況來看，也呈現較大的壓力，印尼庫存仍在累積，8月可能達到460多萬噸。不過9月起，印尼擴大生物柴油20%摻混范圍，從實際實施來看，還未達到理想中的效果，因此雖然預期至年末這項政策會加快實施并增加印尼國內棕櫚油的用量，但是就短期而言，暫未形成理想的效果。原油價格保持高位，后期生物柴油的經濟性會進一步體現。當前棕櫚油生產生物柴油有經濟利益的情況下，自然推動需求增加會是相對顯著的，只是需要棕櫚油庫存數據變化的良性配合，這還是需要時間來實現。
國內市場高庫存壓力料會逐漸緩解
國內油脂市場供應充足，棕櫚油需求在雙節后料會逐漸有所減弱，且內外盤價差有所改善，后期到貨仍有保障，目前預期8月到貨約在40萬噸左右，9-11月則可能在47-50萬噸，進口量顯著增加，因此后續天氣轉涼后，國內棕櫚油仍易呈現累庫存的狀態，除非低度精煉油相對豆油有足夠理想的價差。國內植物油庫存壓力主要來自于歷年最高的豆油庫存，大體仍在165萬噸附近，以及仍在升高的菜油庫存，加總之后國內植物油總體庫存非常充足，預期隨著后期國內大豆進口預期的變化，以及壓榨活動變化，面臨庫存高峰改變可能。而人民幣貶值預期暫有改變，也穩定油脂油料的成本預期。從相對關系來看，由于遠期對于國內大豆原料的憂慮仍在，預期階段內期貨豆棕油價差仍可能趨向于進一步走闊可能，這個走向可能會持續到棕櫚油有較為明顯的產量峰值預期出現，或國內價差提振精煉分提棕櫚油使用。
展望后市，棕櫚油作為油脂內相對短板，近期整體走勢未改低位整理，但隨著油脂內整體利空的逐漸消化，成本支持逐漸顯現，供需轉化向偏利多方向轉變，相對短板情況暫有延續，但是也需注意相應的套利價差不宜過度追入但仍可繼續持有。
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